两大主营产品发展势头纷歧 明源云IPO区域出售配相符友人靠得住吗?

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两大主营产品发展势头纷歧 明源云IPO区域出售配相符友人靠得住吗?
浏览:54 发布日期:2020-07-15

原标题:两大主营产品发展势头纷歧,明源云IPO区域出售配相符友人靠得住吗?丨IPO棱镜

几度冲击A股未果后,地产柔件解决方案挑供商明源云转战港股,但该公司照样面临主营产品赓续折本、业务前景存隐忧郁等题目

《投资时报》钻研员  王雨

“吾们的使命是:让地产生态链更聪颖。”

在招股书摘要一章中,明源云集团控股有限公司(下称明源云)将这句话列在了最前线。

今年2月以来,已有超过10家中幼型房企赴港上市。近日,凝神为房地产走业挑供柔件解决方案的明源云也向港股发首冲击,中金和花旗担任联席保荐人。

《投资时报》钻研员仔细到,此前,明源云曾几次冲击A股未果。2012年4月明源云申请创业板上市被否后,于2015年6月登陆新三板。2017年9月,明源云完善拟在中幼板上市的辅导备案。然而在随后2年的时间内,明源云的A股IPO进程并异国内心性挺进。2019年1月,明源云主动申请于新三板摘牌,并于9月6日自愿终止深圳证券交易所中幼板上市前辅导。2020年6月,明源云向港交所递交了招股书。

原料表现,明源云的主要业务为向房地产开发商挑供ERP解决方案及SaaS产品。按照Frost&Sullivan数据表现,按2019年相符约价值计,明源云占据24.6%的市场份额。其中,ERP解决方案及SaaS产品两个细分周围市占率别离为25.1%和23.3%。

从市场份额就能够望出,行为走业龙头,明源云在房地产走业内有肯定的地位,但是原由研发及出售费用高企,现在其主营产品之一的SaaS产品尚未实现盈余,而该产品又被明源云视为异日公司成长的关键。在此背景下,另一项主营产品ERP解决方案收好添速放缓也使得该公司亚历山大。

出售费用高企主营产品折本

财务数据表现,2017年至2019年(下称通知期),明源云别离实现营收5.80亿元、9.13亿元、12.64亿元;实现毛收好别离为4.60亿元、7.36亿元、9.95亿元;同期净收好别离为0.73亿元、1.63亿元、2.32亿元。毛收好复相符年添长率为47.0%,净收好复相符年添长率为78.4%。

不悦目察上述数据《投资时报》钻研员仔细到,明源云毛收好和净收好相差较大,财报表现这主要是原由研发费用和出售费用数额大、占比高。

通知期内,明源云研发费用别离为1.57亿元、2.18亿元、2.86亿元,别离占当期公司毛收好的34.05%、29.65%、28.79%。出售及营销费用别离为1.94亿元、3.42亿元、4.41亿元,别离占到当期毛收好的42.25%、46.52%、44.35%。两者相符计分走明源云超七成毛利。

明源云近年来营收及毛利情况

原料来源:明源云招股书

分析人士认为,行为一家挑供柔件解决方案的企业,明源云面临着迅速转折的技术及客户需求。为保持竞争力,该公司必要在相关技术周围投入大量资源,以优化其在各栽业务场景的产品。所以,研发费用高企对于明源云来说是相符理且必要的,能够展望这一特点也将永远存在。

对最近说,该公司出售费用数额大,并且占毛收好比重比研发费用占比还要平均高出10个百分点,就显得有些稀奇。

进一步不悦目察其出售费用构成能够发现,占比最高的两片面为员工福利费用及佣金费用,其中佣金费用占总收好比重连年升迁。招股书挑到,佣金费用主要指该公司支付给区域渠道配相符友人的出售佣金,这片面佣金与区域渠道配相符友人在相关城市出售和营销SaaS产品相关。这是否意味着,佣金费用几乎一切原由出售SaaS产生?招股书中挑及,2017年至2019年,该公司就出售SaaS产品向区域渠道配相符友人支付的佣金别离为0.77亿元、1.42亿元、2.02亿元,能够望到,常见问题与该公司支付的佣金费用几乎重相符。

明源云出售及营销费用明细

原料来源:明源云招股书

形成对比的是,通知期内SaaS产品的出售收好别离为1.80亿元、3.29亿元、5.10亿元,也就是说仅区域配相符友人的佣金就分走了SaaS产品各期出售收好42.78%、43.16%、39.61%,这也就不难明释为何现在该公司SaaS产品业务仍处于折本状态。

原料表现,2017年、2018年、2019年以及截至2020年3月31日止前三个月,该公司SaaS业务分別产生净折本5090.7万元、4533.4万元、4183.5万元及791.3万元。对于SaaS业务折本,招股书注释称,“为带动SaaS产品业务迅速添长,公司就SaaS产品的产品开发、技术声援和营销做出了大量投资。”

明源云主营产品盈余状况明细

原料来源:明源云招股书

两大主营产品发展势头纷歧

明源云的主交易务分为ERP解决方案和SaaS产品两片面。现在,这两片面业务表现出迥异的发展势头。数据表现,通知期内该公司SaaS产品收好别离为1.80亿元、3.29亿元、5.10亿元,年均复相符添长率为68.5%,收好贡献率则从31.0%升至40.0%。而ERP解决方案明出售收好别离为4.00亿元、5.84亿元及7.54亿元,年均复相符添长率为6.1%,收好贡献率从69.0%降至60.0%。招股书中也挑到,该公司异日的成功很大水平上取决于其开发和拓展SaaS业务的能力。

明源云主营产品收好状况

原料来源:明源云招股书

尽管SaaS业务现在仍处于折本状态,但数据表现,通知期内明源云SaaS业务纯利率别离为-28.4%、-13.8%、-8.2%,表明该业务与盈余的距离在徐徐缩幼。

不过值得仔细的是,明源云其他业务收好占净收好比重较高。通知期内,明源云的其他收好别离为6142.7万元、8308.8万元、8295.3万元,占当期净收好的比例为84.38%、50.96%、35.81%。据晓畅其他收好主要包括其他当局补贴、投资理财产品的收好、相关出售柔件解决方案的添值税退还等。以2019年为例,该公司添值税退税带来的收好达到3041.2万元,理财产品创收1539.5万元,当局补助金达1631.2万元。

明源云大片面其他业务收好来源明细

原料来源:明源云招股书

发展前景存隐忧郁

行为走业龙头企业,明源云的业务能力,尤其是在房地产走业的影响力可见一斑。原料表现,截至2019岁暮,明源云直接及间接服务约4000名终端集团客户,包括近3000名房地产开发商,直接及间接服务百强地产开发商终端集团客户中的99名,占同年营收比重为42%。

但凡事都有两面性。市场上的房企尤其是大中型房企数目有限,而明源云已占超20%的市场份额,异日,该公司或不得不另辟其他赛道追求发展。同时,中国房地产走业已经终结了疯狂膨胀阶段,正处于整相符期,其客户群体能够也会萎缩。

《投资时报》钻研员仔细到,明源云有直销和区域配相符友人两栽出售手段。前一栽主要针对总部位于一线城市的大型全国性房企,而后一栽主要针对区域市场。数据表现,通知期内该公司来源于直销端收好占比不息降低,别离为67.9%、59.0%、56.4%,来自于区域配相符友人的收好比重则赓续添长。

但针对区域配相符友人的发展情况,招股书也挑示了以下能够发生的状况,包括:配相符友人终止制定,而公司未能及时高效的找到替代者,配相符友人不按照价格指引,引发凶性竞争进而损坏公司现象等。但该公司外示,会采取股权激励等措施来安详这一群体。数据表现,该公司与区域配相符友人的平均配相符年限为5年。

明源云来自直销及区域渠道配相符友人的出售收好状况

原料来源:明源云招股书